Derichebourg : bien orienté

Derichebourg avance de 1,2% à 10,3 euros en fin de matinée. TP ICAP Midcp explique que le management a délivré un discours confiant sur la seconde partie d'année et sur la potentielle acquisition de Scholtz Recycling. Outre la bonne orientation des marchés de la firme, le broker explique que cette opération représente la nouvelle étape de l'histoire du groupe, qui pourrait, en une transaction, s'offrir 180 sites, une position de n°2 en Allemagne et de leader en République tchèque et en Slovénie, ainsi que deux JV intéressantes en Roumanie et en Autriche.

Le management a noté que les sites sont assez bien investis, même si quelques travaux de mise à niveau de broyeurs et cisailles peuvent être nécessaires. Il paraît toutefois assez clair que Scholtz ne pourra pas faire converger à moyen terme ses marges vers celles de Derichebourg : faibles synergies de coûts du fait de présences complémentaires entre les deux acteurs, un mix moins porté sur la ferraille impure nécessitant un fort traitement, des marchés plus fragmentés. Néanmoins, Scholtz présente un niveau très élevé de stocks, dont la normalisation pourrait rapidement contribuer au remboursement de l'acquisition, selon l'analyste. A l'achat', il relève sa cible de 10,5 à 11 euros après avoir adopté des estimations légèrement plus optimistes pour le second semestre.