FDJ United : petit mieux

FDJ United qui a décroché de 8% hier après avoir fait part d'un recul de 3,2% de son chiffre d'affaires au T1 dans un contexte "toujours marqué par l'impact des hausses de fiscalité et par le durcissement de certaines régulations des jeux d'argent et de hasard", remonte de 0,7% à 24,50 euros ce jeudi. Le chiffre d'affaires trimestriel est ainsi ressorti à 895 millions d'euros, contre 925 ME un an plus tôt, avec un impact de 24 ME lié à la fiscalité sur les jeux. Le consensus 'Bloomberg' était logé à 930 ME. Le groupe a par ailleurs revu en légère baisse sa guidance de marge d'Ebitda courant 2026, désormais attendue entre 23% et 24%, contre un précédent objectif de 24,5% annoncé en février. Le chiffre d'affaires devrait de son côté désormais diminuer légèrement contre une légère hausse espérée jusqu'ici.

La publication a été jugée décevante pour Oddo BHF : L'analyste restera attentif aux challenges dans la division OBG, particulièrement au UK, qui est désormais gérée par Pascal Chaffard, qui sera remplacé à son poste de CFO par Dan Lévy à compter du 18 mai (ex-CFO d'IPSOS). Le broker a maintenu son avis 'neutre' sur la FDJ mais a abaissé sa cible de 28 à 27 euros après mise à jour des données de marché et de ses estimations. FDJ bénéficie d'un profil de croissance résilient, d'un bilan sain permettant un retour régulier aux actionnaires et du M&A sélectif après l'acquisition transformante de Kindred fin 2024 (intégration en cours). Cependant, le titre est pénalisé depuis plusieurs mois par le risque fiscal et réglementaire qui pèse sur le secteur du gaming, ce qui semble être intégré dans la valorisation à 7,8x VE/EBITDA 2026e, soit une décote de 20% vs la moyenne de ses pairs (Lottery Corp, OPAP, Flutter, Entain, Lottomatica, Cirsa), un FCF yield de 10% et un dividende yield de 7,5%. De son côté, la Deutsche Bank a abaissé sa recommandation à "conserver" contre "acheter" et son objectif de cours de 30,5 à 27,5 euros.