La Française de l'Energie : violente chute !

Dans de gros volumes, La Française de l'Energie plonge de 20% à 14,3 euros après avoir confirmé la réduction progressive de la sur-couverture de son portefeuille gaz après son communiqué du 16 juillet dernier. La perte latente associée à cet incident, s'élève à 25,8 ME en date du 30 septembre. Cette exposition est liée à une contrepartie avec laquelle FDE a engagé des discussions pour traiter efficacement l'impact de cette sur-couverture.

La liquidité du marché du gaz permet à FDE de poursuivre le rachat progressif de sa sur-couverture, en tenant compte de ses contraintes de liquidité et des conditions de marché. Le producteur indépendant d'énergie bas carbone réaffirme que cet incident, individuel et isolé, ne remet en cause ni la qualité de ses actifs ni la pertinence de sa stratégie.

Le management a par ailleurs annoncé un recentrage de l'activité sur les projets alignés avec les capacités d'exécution du groupe, après une phase d'expansion rapide marquée par la croissance des effectifs et plusieurs acquisitions. Désormais, les projets devront être en mesure de générer un cash-flow suffisant sous 36 mois pour financer leur propre développement. Les initiatives ne répondant pas à ce critère seront mises en pause (temporisation de l'hydrogène vert en Norvège, arrêt des acquisitions), sauf en cas de financement externe dédié comme pour l'hydrogène naturel. Dans ce contexte, les anciens objectifs 2030, qui visaient plus de 175 ME de chiffre d'affaires et 85 ME d'EBITDA, sont désormais obsolètes.

Oddo BHF maintient sa recommandation 'surperformance', mais ramène son objectif de cours de 42 à 35 euros afin d'intégrer la totalité de la perte de couverture actuellement identifiée sur 2027 et le report de deux ans du projet Agder. Malgré cette révision, le broker considère que la forte correction du titre intègre déjà largement l'impact financier de l'incident. Les actifs opérationnels ne sont pas affectés, le gaz de mine poursuit sa montée en puissance et Romerike contribue désormais positivement. La réduction progressive de l'exposition gazière, le renforcement de la gouvernance et la poursuite de l'exécution opérationnelle devraient permettre au marché de se recentrer progressivement sur la valeur des actifs et soutenir un rerating du titre, après la très forte baisse enregistrée depuis l'annonce de l'incident de sur-couverture du gaz le 16 juillet dernier...

Dans un contexte de visibilité réduite, TP ICAP Midcap suspend sa recommandation dans l'attente du nouveau plan et du calendrier des objectifs révisés.