Netgem : petite baisse après les résultats

Netgem cède 1,6% à 0,73 euro après avoir fait part d'un Résultat Net Part du Groupe de 1,5 ME en 2025 pour des revenus en repli de 6%. Concernant les perspectives, le management n'a pas donné de guidances chiffrées ni d'indications précises mais a confirmé s'attendre à une dynamique plus favorable en 2026, notamment en topline (retour à la croissance). Oddo BHF parle de résultats 2025 conformes à ses attentes avant le retour à une meilleure dynamique en 2026. Cette publication (globalement neutre) confirme que le groupe a mis en place en 2025 les actions nécessaires pour compenser le recul du CA par une réduction des coûts, préservant ainsi la rentabilité, et relancer la croissance dès 2026 grâce à un nouveau cycle produit.

Le groupe a certes pris du retard sur son plan de développement initial (et sur la trajectoire d'amélioration des résultats) mais le courtier considère que le modèle de Netgem évolue tout de même dans le bon sens (profil de revenus, gestion des coûts, 'culture cash'), avec un positionnement pertinent sur son marché et une offre de nouveaux services à fort potentiel. Le profil financier devrait donc continuer de s'améliorer (notamment dans la capacité à générer durablement du FCF), alors que le titre reste très faiblement valorisé à environ 2x EBITDA fwd et plus de 10% de FCF yield. Le rendement (supérieur à 6%) ou le profil spéculatif (les actionnaires de référence pourraient se montrer opportuniste) offrent également des facteurs de soutien au cours actuel. De quoi rester à 'surperformance' avec un objectif de 1 euro.