STIF : lâché par Tesla, le titre s'effondre

STIF s'effondre de près de 60% à 18,7 euros, complètement délaissé après l'annonce de l'arrêt de l'activité avec Tesla. Tesla USA a en effet choisi pour son nouveau modèle de système de stockage d'énergie par batterie, le 'MEGAPACK 3', d'autres systèmes de sécurité qui n'incluent pas les produits STIF. En conséquence, STIF n'enregistrera plus de volumes d'affaires en 2027 avec ce client important, entraînant un impact sur ses performances financières. Le nouvel objectif pour 2027 est d'atteindre un chiffre d'affaires de 100 ME et une marge d'EBITDA autour de 15%.

STIF vise par ailleurs pour l'ensemble de l'exercice 2026 un chiffre d'affaires autour de 110 ME et un EBITDA autour de 18 ME, soit une marge d'EBITDA d'environ 18%. Cette évolution des ventes et de la rentabilité opérationnelle est principalement liée à un ralentissement des livraisons pour Tesla à compter de la fin du 2 ème semestre 2026.

Même si l'arrêt de l'activité avec Tesla ne met clairement pas STIF en péril (marge à deux chiffres, FCF positif, levier d'endettement limité) et que la base de clients BESS hors Tesla conserve une forte dynamique de croissance, Portzamparc estime que le titre souffrira un certain temps de cette annonce (derating, interrogations sur les raisons de l'arrêt avec Tesla, crainte sur la pérennité de la croissance BESS). Pour ces raisons et compte tenu de la révision de son scénario, la maison de bourse dégrade le dossier à 'conserver' et coupe sa cible de 78,3 à 31euros (implique un multiple de 11x VE/EBITDA 27). Les catalyseurs proviendront des avancées commerciales avec des clients dont le potentiel est significatif (BYD, CATL, Sungrow, Fluence) ou de nouveaux clients majeurs (STIF n'adresse pas encore Huawei, CRRC, Hyperstrong).