Thales : sans grande réaction

Thales recule de 0,6% à 228,7 euros malgré une solide publication. Bien que l'entreprise ait publié des résultats supérieurs aux attentes, Berenberg ('conserver') estime que la marge de progression des prévisions du consensus est limitée.

Barclays ('pondération en ligne') note que le troisième trimestre a été plus solide que prévu : la croissance dans la défense reste robuste, le segment cyber affiche une croissance positive, les prises de commandes se sont accélérées et le groupe a relevé ses objectifs. La banque estime que le segment cyber constitue l'élément le plus significatif, ajoutant que " le débat devrait désormais porter moins sur une éventuelle stabilisation du cyber que sur la capacité de ce segment à accélérer davantage sa croissance d'ici 2027 ". Elle relève que le secteur spatial continue d'évoluer dans la bonne direction, bien qu'aucun chiffre de croissance spécifique au troisième trimestre n'ait été communiqué pour cette activité.

Oddo BHF réitère sa recommandation 'surperformance' ainsi que son objectif de cours de 288 euros. La valorisation demeure très attractive, avec un ratio cours/bénéfice (PER) estimé à 18,2x pour 2027, soit une décote d'environ 8% par rapport à la médiane des entreprises européennes du secteur de la défense (hors CSG), et un rendement du flux de trésorerie disponible (FCF yield) de 5,6%, sans compter toute nouvelle commande de Rafale (contre 4% pour les entreprises comparables). Cette décote est difficile à justifier compte tenu de la qualité du mix de produits, de la visibilité offerte par le carnet de commandes et de l'historique solide en matière de génération de FCF. La dynamique toujours soutenue dans le secteur de la Défense est désormais renforcée par le rebond dans le domaine spatial et l'accélération attendue dans la Cybersécurité ; par ailleurs, le courtier considère le ralentissement dans le pôle Numérique comme maîtrisable, ce qui se reflète d'ailleurs dans le relèvement des objectifs pour 2026.